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省廣股份公司動態(tài)點評:大平臺,大省廣

2016-04-10 06:28:54 　來自: 本站

省廣股份公司動態(tài)點評:大平臺,大省廣

時間：2016年04月05日 14:00:53 中財網(wǎng)

　　投資建議
　　公司于3月30日晚間發(fā)布2015年年度報告,全年實現(xiàn)營業(yè)總收入96.29億元,同比增長51.93%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.48億元,同比增長28.81%;基本每股收益0.61元,同比增長24.49%。利潤分配方案為每10股派發(fā)0.7元現(xiàn)金紅利,每10股轉(zhuǎn)增3股。公司營收大幅增長符合預(yù)期,營收增長的主要原因是公司平臺戰(zhàn)略下成功盈利模式快速復(fù)制帶來的內(nèi)生增長,以及通過延伸布局整合營銷產(chǎn)業(yè)鏈條帶來的外延擴張?？紤]到公司在整合營銷傳播產(chǎn)業(yè)鏈的完整布局以及省廣大平臺戰(zhàn)略的升級,在不考慮轉(zhuǎn)增的影響下,我們預(yù)測公司2016-2018年EPS 分別為0.69元、0.82元及0.99元,對應(yīng)目前股價PE 分別為26x、22x 及18x,首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　公司業(yè)績大幅增長,符合預(yù)期。

　　公司2015年營收大幅增長接近百億規(guī)模,快消、金融和汽車等代理業(yè)務(wù)明顯增長,新客戶增加,前5大客戶集中度由2014年的42.69%下降到25.28%。各業(yè)務(wù)板塊中,最主要的媒介代理的收入為63.14億,同比上升17.14%,;公司品牌管理的營收為2.3億,同比下降14.34%;自有媒體收入5.31億,同比上升17.14%;公關(guān)活動收入2.21億元,同比上升4.32%;公司在2015年著重加強數(shù)字營銷業(yè)務(wù)的發(fā)展與融合,數(shù)字營銷板塊的營收達到23.21億;此外還有雜志發(fā)行和其他業(yè)務(wù)收入總和約100萬。

　　公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率由2014年的20.01%下降至17.97%。具體到各個板塊,占比最大的媒介代理毛利率由2014年的13.84%小幅下滑至13.10%,新增加的數(shù)字營銷業(yè)務(wù)毛利率為16.26%,公關(guān)活動毛利率由51.11%上升至55.45%,品牌管理和自有媒體毛利率分別為83.26%和38.19%。公司主營業(yè)務(wù)中較低毛利率的業(yè)務(wù)占比增大導(dǎo)致整體綜合毛利率小幅下降。

　　公司費用結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定,銷售費用和管理費用有所上升,主要原因是并購公司并表以及人工成本上升,同時股權(quán)激勵也產(chǎn)生一定期權(quán)費用。

　　整合傳播營銷全產(chǎn)業(yè)鏈條布局王者,打造一站式整合營銷服務(wù)。

　　公司在上市之初就已經(jīng)建立完整的廣告營銷體系,媒介代理范圍全方位覆蓋平面媒體、戶外到電視等渠道。公司在2012年就設(shè)立賽鉑互動涉獵數(shù)字營銷,其后與百度、騰訊等在大數(shù)據(jù)方面進行合作,并且收購上海愷達、傳漾科技和廣州藍(lán)門等數(shù)字營銷領(lǐng)先企業(yè),并通過定增募資研發(fā)包括全息用戶畫像系統(tǒng),企業(yè)智能市場管理平臺和全媒體智動交易平臺在內(nèi)的大數(shù)據(jù)營銷系統(tǒng)。2015年公司在數(shù)字營銷領(lǐng)域收入達到23.21億元,躋身數(shù)字營銷行業(yè)龍頭。公司還在2015年12月攜手北京微影時代和黃曉明等共同成立省廣影業(yè),進入影視內(nèi)容營銷領(lǐng)域。今年初公司還設(shè)立香港子公司,滿足國內(nèi)廣告主“出?！钡臓I銷傳播業(yè)務(wù)訴求。

　　公司在3月30日同時公告,擬投資上海凱淳和廣州易簡,并與上海雙刃劍達成合作。上海凱淳涉足CRM 和電商服務(wù),這一投資將會激發(fā)省廣現(xiàn)有客戶在電商服務(wù)上的需求;廣州易簡是新型移動互聯(lián)網(wǎng)傳媒集團,公司在這一領(lǐng)域的持續(xù)布局將會加快公司移動互聯(lián)網(wǎng)廣告全產(chǎn)業(yè)鏈的平臺資源整合;上海雙刃劍是以體育營銷為核心、覆蓋體育全產(chǎn)業(yè)鏈的大體育集團,以足球商業(yè)化運營為專長,雙方將在體育營銷等領(lǐng)域展開合作,省廣將利用這一契機為廣告主提供更豐富的體育營銷資源。

　　省廣股份作為廣告主的品牌管家,發(fā)揮其在營銷產(chǎn)業(yè)鏈上游地位優(yōu)勢,不斷整合不同渠道資源,為廣告主努力挖掘提供更豐富的營銷服務(wù)資源,實現(xiàn)一站式的整合營銷業(yè)務(wù)。

　　平臺戰(zhàn)略助力省廣龍頭地位。

　　公司自2015年開始實行平臺戰(zhàn)略優(yōu)化,報告期內(nèi),包括諾時大數(shù)據(jù)、合寶娛樂、省廣體驗營銷在內(nèi)的一大批平臺公司相繼落地;公司對業(yè)務(wù)、人才、資源、數(shù)據(jù)和管理進行全方位整合,注重在細(xì)分行業(yè)垂直領(lǐng)域的專業(yè)化,通過快速復(fù)制公司盈利模式,使得公司開拓優(yōu)質(zhì)客戶的能力在短時間內(nèi)得到極大提升,盈利能力大幅增強。作為創(chuàng)意行業(yè),人才儲備直接影響到公司長遠(yuǎn)發(fā)展,公司已經(jīng)啟動員工的股權(quán)激勵計劃,激勵對象總?cè)藬?shù)為432人,股權(quán)激勵計劃將會進一步吸引、激勵和保留公司核心人才。

　　風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟不景氣影響廣告主廣告預(yù)算投放,公司營銷傳播業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期,核心客戶流失

□ .金.煒　 .長.城.證.券